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TMT职业更新:TMT(硬件及非硬件)职业沟通摘要
页面更新时间:2017-11-15 07:59 来源:

       硬件仍是出资者的焦点。据我们与北京出资者的评论,硬件范畴仍是TMT职业的首要焦点。在这一范畴,半导体供给链是最受重视的主题。这并不令人意外,由于华虹和中芯世界等香港上市晶圆代工厂的股价体现微弱。出资者对中芯世界的重视度进步,尤其是重视梁孟松先生加盟对先进工艺开展的影响,以及重视全球晶圆代工职业的竞赛格式。我们重申,跟着梁孟松先生成为中芯世界研制部门负责人,中芯世界很有时机在14nm/10nm FinFET工艺方面获得严重打破。具有AI功用的移动处理器是选用10nm FinFET工艺制作。跟着14nm / 10nm FinFET工艺获得打破,中芯世界与同业之间的距离将收窄。估量2022年全球晶圆代工产量将到达746.6亿美元,首要受智能手机工业、物联网、AR/VR、轿车电子和高性能PC产品所推进。到2022年,全球四大晶圆代工厂-台积电、Globalfoundries、联华电子和中芯世界将每年出产6,278.1万片8英寸晶圆,2017-2022年期间的年均复合添加率为7.1%。我们仍以为,中芯世界将可藉由职业添加完成内生添加,一起亦会从联华电子和Glboalfoundries等同业获得商场份额而完成添加。中芯世界也通过长电触摸封装商场,这可能有助于公司获得商场份额。在EUV开展方面,中芯世界好像落后于抢先的世界企业。可是,EUV的开展需要巨大的本钱开支和丰厚的专业知识,我们以为,中芯世界不发布其EUV开展方案并不是一件坏事。总的来说,鉴于其独特性,香港上市的晶圆代工厂最近被从头估值,由于它们的市净率并未处于前史区间的高端水平 - 中芯世界的市净率为1.4倍,比照2009年以来的最高值为1.7倍;华虹现时为1.1倍,是上市以来的最高水平。我们主张客户将调查规模扩大到IC规划公司和设备。ASM PACIFIC是另一家备受重视的公司,首要由于公司在包装范畴具有抢先地位,而且具有独特性。我们指出,ASM PACIFIC是香港上市半导体股的首要落后者,这可能是由于大股东ASMI出售股权所造成的。其影响有望淡化,估量其股价将遭到股票回购方案支撑,ASMPACIFIC是全球包装设备商场的领导者,我们估量或有我国企业视ASM PACIFIC为潜在的并购方针,由于ASMI在ASM PACIFIC的持股降低到25%。我们以为,商场重视ASM PACIFIC的添加远景,但我们信任轿车电子和新封装办法等新使用的添加有望为ASM PACIFIC供给添加时机。

职业龙头仍是手机零部件商场的焦点。至于手机组件方面,出资者首要聚集于两家龙头企业:瑞声科技[2018.HK]和舜宇光学科技[2382.HK]。别的也有出资者提出有关信利世界[0732.HK]的问题,该公司与OLED显现器较为相关。好像出资者也以为,智能手机商场在添加放缓的一起正变得老练,而标准晋级和新技能的选用是职业大趋势。我们以为,鉴于苹果公司在收购要害部件方面具有优势,该公司仍在引领职业潮流,而我国品牌在短期内难以追上。至于单个组件,基板级PCB、OLED和3D传感模块/混合镜头解决方案的开发依然是2018年的职业趋势。我们仍主张出资者持续重视瑞声和舜宇等高端组件制作商,首要由于:a)它们的体现更安稳;b)智能手机标准晋级;c)研制才能强壮。可是,一些出资者并没有意识到混合镜头解决方案的潜力,并正在更为重视于3D感应技能和6p以及更高像素/7P塑料镜头的研制。我们信任,若瑞声在混合镜头解决方案方面获得打破,将成为公司重要的催化剂。估量手机OLED显现屏在2018年的供给依然严重,由于我们留心到虽然要害设备供给严重,非韩国供给商并没有大幅添加产能。不过,估量商场会追捧有关OLED的公司,如信利、京东方精电[0710.HK]、亿都[0259.HK]和晶门科技。灵通方面,鉴于公司股价体现落后,以及其事务触及苹果公司,有出资者亦问及该公司的状况。

不过我们指出,除非有严重的重估催化剂,不然灵通较难迎头赶上。

出资者对非硬件TMT板块的爱好不及硬件板块般大。可是我们以为,跟着职业新闻添加和一些相关IPO行将发动,非硬件TMT职业将成为商场焦点。我们保持之前的观念,便是跟着微观环境转好以及企业添加对云效劳等新范畴的IT开销,IT效劳职业将会获益。出资者好像较看好金蝶,首要由于该公司进入更多云效劳,且事务战略更为明晰。神州控股[0861.HK]则较具争议性,因出资者重视:a)管理层与之间的联系;b)公司战略。我们以为,管理层与之间的联系不会真实影响神州控股的事务,而虽然神州控股新事务需时发生杰出的收入奉献,公司已有一个明晰的路线图。我们也信任,将获益于微观环境转好和IT开销的添加。我们信任,一旦担忧衰退,神州控股的股价将迎头赶上。别的亦有出资者向我们发问有关抢先IT效劳供给商中软世界[0354.HK]的状况。在现在阶段,商场对其他IT效劳公司的爱好好像较低。游戏开发商的股价体现可能受制于对三季报和添加远景的担忧。商场正在等候它们发布第三季成绩,以评价游戏开发商和交际网络商场添加放缓所带来的潜在影响。我们仍以为,值得留心,由于它进入云核算,而且分拆WPS。我们也以为,IGG [0799.HK]值得留心,由于商场对职业竞赛的担忧好像过度。我们也信任,商场对网络文娱、电商和媒体职业的出资心情将将遭到提振,由于多家公司包含阅文[0772.HK]和易鑫[2858.HK]等公司进行IPO。大型非硬件TMT公司的IPO和360科技的借壳上市,将招引商场对该板块的重视,因而我们以为商场焦点将可能从硬件TMT扩展到非硬件TMT职业。

我们还指出,AI在2018年仍是出资主题之一。人工智能使用有几个首要类别:a)机器视觉,如面部辨认;b)智能音箱中常用的自然语言处理技能;c)其他AI技能,如参谋和算法买卖。我们信任机器视觉将是要点之一,由于职业音讯显现脸部辨认技能的领导者Face ++和SeneTime都在方案进行IPO。我们以为美图[1357.HK]有时机被视为AI相关股份。

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